07.0719:40
关心
因为医药股竞争压力大，中药企业大多数指望根据转型发展去开源系统，中药材快消化吸收是业内较为普遍的变革大方向，白云山、云南白药和片仔癀便是中药材快消品领域内的“三华佗锁精丸多少钱一盒36粒剑客”。
有团体自然就有比照。在“三剑客”中，云南白药和片仔癀都步入过“千亿俱乐部”，只有白云山，不但没有完成2015年就定下的千亿市值梦，反倒走向了走下坡，截止到到2022年7月6日，总市值已下跌至497.82亿人民币。
如果只单看营收，白云山是“三剑客”中当之无愧霸者，2021年690亿元的营收远远超过云南白药（363.74亿人民币）和片仔癀（80.22亿人民币）。
那样，为什么高营收的白云山，却不讨喜呢？
一、“不像样”的白云山
在“三剑客”中，片仔癀更为“正儿八经”。
尽管“片仔癀”还在进军护肤品、食品等快速消费品行业，而且在去年的定期报告中给出了“多核推动，双重发展趋势”大健康产业发展发展战略。但片仔癀2021年近9成收入依然来自于医疗行业。
尽管“片仔癀”锭剂深受偶然所得税异议，但是其需求量很高的市场表现足够遭受资本的青睐，片仔癀2081.50亿元的总市值都是“三剑客”中最大的一家，而且远高于排名第二的云南白药（1069.24亿人民币）。
但是相较于片仔癀，云南白药在快速消费品行业的成就更高一些，这既是优点都是缺点。益处取决于可以多元化经营，其总营收也因为划入了美白牙膏为代表工业生产产品销售，大幅增涨。但快速消费品行业转变比较大，在金融市场受青睐水平也和药业行业无法一概而论，云南白药总市值小于片仔癀也不难理解。
与云南白药类似，白云山都是营收远远高于同行业，但总市值甚至都小于其总营收。目前市面上有观点认为，白云山由于业务流程过度复杂，销售市场无法对它进行创建估值方法，所以导致白云山被低估了。
单看白云山的各项业务流程主要表现，这一说法确实有有效的地方。但融合云南白药和片仔癀再去看白云山，也许就能发现，白云山总市值低身后，或许是因为其最不“正儿八经”。
白云山的业务华佗锁精丸多少钱一盒组成太杂，其集团旗下包含以医药制造业务流程为代表大南药版块、以饮品和保健产品为代表大健康产业版块、以医药流通业务流程为代表大商业版块，和以健康养老及医疗机械为中心的大医药股。
单单从营收组成看来，白云山真不愧是知名医药企业，2021年其约84%的营收与制华佗锁精丸药有关，在其中大南药版块贡献了15.69%的营收，大商业形成了68.03%的营收，而王老吉下火茶在内的大健康产业版块形成了15.78%的营收。
但不讨喜是指，白云山与药业擦边的业务销售利润率状况，并不是符合大众对医疗行业暴利的广泛认知能力。
白云山大健康产业板块的利润率常年在7%上下，而营收奉献占比相对较低的大健康产业与大南药版块，利润率即在40%上下。换句话说，白云山营收最高业务流程并非是最赚钱的业务流程。实际上，白云山的利润率一直都处在底位，其利润率已经从2017年的37.66%下降至2021年的19.17%。在行业内，也属于垫底的存有。
利润率太低，也就造成了白云山的营收虽高，但因为大多是“水肿体质”，营运能力并不乐观。
时下不挣钱也许并不是其总市值被“小看”的重要原因，小摊铺的够大，总有一天会挣钱的。白云山真真正正的问题是：小摊尽管铺平了，却难以见到下一个突破点。
为筹划未来可持续发展观，白云山的确加大了科研投入，研发费用合计金额乃至远高于大部分同行业，以求发布新产品，打造出一个新的增长曲线。但是，白玉山不仅没有得偿所愿，反倒被爆出了数次将研发经费侵吞其他地方的现象。
白云山时下挣钱的业务流程主要有两个，各是坐落于大健康产业板块的王老吉，和坐落于大南药板块的金戈。在其中2021年金戈的毛利率高达88.6%，王老吉尽管并没那么浮夸，但一直以来都是白云山的“现金奶牛”。二者在2021年贡献了22.68亿人民币的利润，占白云山总利润的61%上下。
先讲王老吉，有别于云南白药手里拿着我国保密配方做美白牙膏，王老吉虽然也有白云山做背诵，且将其列入了大健康产业版块，但其与药业之间的关系并不算太大。目前市面上一直有观点认为，王老吉和加多宝凉茶便是红豆糖水，其下火的作用有疑问。
而且相较于秘方中的草药的成分，营销推广才算是王老吉华佗锁精丸价格刺激性消费者购买该产品的关键推动力。由此来看，王老吉也许是中药企业白云山的一次不正经的跨界营销。
对于金戈的不像样，除开其“万艾可”的称号有点儿羞于启齿外，大量表现在金戈的仿药真实身份上。
有别于云南白药和片仔癀都是有国家一级保密配方做品牌塑造，白云山的金戈是仿造而来的。也代表着，白云山难以像云南白药和片仔癀一样，以秘方为基础持续拓宽业务流程，金戈的市场更像是一锤子买卖，业务的延展性有疑问。
换句话说，白云山不如云南白药和片仔癀关键主要原因是并没有竞争优势，其提高空间有限。两相对比下，云南白药和片仔癀当然更讨人喜欢。更加关键的是，白云山的这两大“现金奶牛”，市场前景都存在一定的隐患。
二、王老吉后，白云山再遇纠纷案件
王老吉下火茶存在的困难自不用多说，自2015年以后，凉茶市场就没有了高增长，市场份额也逐渐减少。加上近年来，以苏打气泡水为代表的众多新式健康饮品对市场的需求的冲击，竞争下。王老吉的下火茶买卖越来越不好进行了。
实际上，王老吉以前还有机会逃离竞争窘境。若是在王老吉高增长阶段，增加下火茶与药业之间的联系，以营销推广为基础冲击性顾客的心智，有希望将下火茶打造成超过功能性饮料范围、又与养生健康相关的新品类。
但遗憾的是，与加多宝凉茶的纠纷案拖累了下火茶“提升”的脚步，下火茶行业窝里斗，促使王老吉没能完成化茧成蝶的最后一步。与下火茶类似，白云山的“万艾可”买卖也陷入类似的情况：外界大军压境，而内部结构却依旧在为了利益在窝里斗。
金戈是白云山与药物研究工作人员刘玉辉一同研发的，二者合资企业创办了广州市白云山药业科技发展有限公司。广州市白云山占股51%，剩余的股权由刘玉辉根据北京市康业元项目投资顾问有限公司拥有。
金戈爆红后，因利益分配存在的问题，康业元控告白云山老总李楚源回绝企业有效年底分红，甚至还因涉华佗锁精丸官网嫌企业财务造假。白云山也再告康业元侵害其侵犯名誉权，二者开始啦互相牵扯，至今仍然未达成一致。
“万艾可”究竟有多火，想来大部分人并没有直观的感受。依据米内网公布的“2021年我国网上药房终端设备化学药TOP20商品”表明，枸橼酸万菲乐位居榜一，而枸橼酸万菲乐便是大家俗称的“万艾可”。依据米内网进一步的数据显示，“万艾可”类药知名品牌销量排行榜第一的是白云山的金戈，市场占有率为2.06%，年增长率达到42.27%。
有行业人士表明，新冠疫情至今很多地方采取隔离措施，“万艾可”的应用要求大幅度提升，且由于各地区对治疗发烧、干咳等“四类药”的购买采取严格等级制，“万艾可”当然趁机变成热销药。
金戈做为第一款国内“万艾可”，提早团块也享受到了优先优点产生的红利，早就在2019年就超越了辉瑞原研药的“伟哥”，变成国内市场当之无愧的“伟一哥”，2021年金戈的销售额达到9.88亿人民币。
但跟其他国内仿药所存在的困难类似，伴随着作用相近的仿药陆续发售，金戈地位也慢慢被摇摆不定。目前我国万菲乐已下发了26个批件，涉及到超出10个医药企业。换句话说，金戈之后还有最少9个“哥”在排队等待发售，例如金恒的“力哥”、广生堂的“劲哥”。
等其他“哥”上市后，遵照惯例，终将刮起一场价格竞争，金戈若想挽救时下的市场份额及其高利润率，并不是件容易的事情。
不难看出，金戈外有强敌环伺，里有利益纠纷。有“经验和教训”的白云山，本次若不能及时将纠纷案件压下去，错过的也许就不仅仅是“万艾可”销售市场了，投资者对白云山内部结构能否正常运作，也许也要打个疑问。