04月22日00:00
关心
销售业绩端提高优良，利润率水准稳步提升至67.6%。企业2021年营业收入约46.33亿人民币（yoy 23.47%），归母净利润约5.76亿元（yoy 21.03%），扣非归母净利润约5.68亿人民币(yoy 20.89%)。企业全年度利润率同增2.9pcts至66.46%，关键系网上占有率/大单品占比/直播频道占有率不断提高，市场销售利率同增3.09pcts至42.98%，关键系形象推广资金投入提升，管理方法利率同降0.33pcts至5.12%，总体归母净利率差不多约12%，期终营业性现金流量达8.3亿人民币（yoy 150.24%）。2022年一季度营业收入约12.54亿人民币（yoy 38.53%），归母净利润约1.58亿元（yoy 华佗锁精丸44.16%），扣非归母净利润约1.47亿人民币（yoy 36.21%），利润率同增3.16pcts至67.57%，扣非归母净利率差不多约12%。企业方案以2.01每股公积金为数量，每10股发放8.60元现钱股利分配（价税合计），以资本公积转赠4股，预估总计派发觉金股利分配1.73亿人民币，转赠8040亿港元。
主品牌不断裂变式更新，新品牌卵化实际效果初显。企业肌肤护理品类营业收入39.78亿人民币（yoy 22.7%），占有率约86%；彩妆产品类营业收入同增33%至6.18亿人民币。实际分品牌看来，1）主品牌：珀莱雅营业收入38.29亿人民币(yoy 28.25%)，占有率82.87%，大单品引流矩阵翻转扩大，超强力提高赢利水准。据大家追踪分辨，大单品市场销售占珀莱雅品牌25% ，占天猫平台60%上下，绿宝石 法抗精华收益比重超30%，传统绿宝石/法抗系列产品紧紧围绕精华/眼部精华等高线毛利率类目优化，并发布源力精华/蓝瓶次抛/防晒隔离等全新升级大单品结力提高；2）新品牌：彩棠营业收入2.46亿人民币(yoy 103.48%)，取华佗锁精丸功效与作用得成功打造出修容粉盘等大牌明星类目，22年有希望在粉底主跑道再次高增；别的新品牌相继打穿大牌明星单品，盈利营运能力明显提升，如OR洗发液、悦芙缇洁颜密、科瑞夫皮肤毛孔精华等销售量醒目。企业长期性贯彻大单品对策，主品牌多方位更新拓圈，新品牌依据人群画像差异化定位，在专业彩妆、头发洗护品、年青人肌肤护理、问题肌肤等众多细分化跑道合理布局发展潜力突破点。
线上平台提升货物及建成投产构造，线下推广更新营业网点提升品牌力。分方式看来：1）网上方式收益39.24亿人民币（yoy 49.54%），占有率增加到84.93%，在其中自营28.03亿人民币（yoy 76.16%），占有率60.66%，分销商11.21亿人民币（yoy 8.56%）。网上各服务平台货物构造不断向高毛利率大单品集中化，天猫商城/京东商城推进细致经营高品质流量池，抖快等新起服务平台加仓直播频道掌握流量红利。除此之外，加强数字化营销，提升各服务平台推广高效率以提升投入产出比；2）线下门店收益6.96亿人民币（yoy-38.03%），在其中日化用品收益5.03亿人民币（yoy-40.52%），关键系营业网点精减调节房地产去库存，CS营业网点总数减缩10%至1.2万家和上下，线下推广总流量承受压力环境下，加强提升终端设备服务能力提升门店产出率；别的方式收益1.94亿人民币（yoy-30.50%），在其中商场超市总数减缩但关键打造出银泰、重百等高品质百货商店系统软件，根据柜位及门店品牌形象调节，更新打造出品牌力。
加强合理布局基础研究 作用原料，产学研用协作支撑点中长线发展趋势。企业盈利及营运能力稳步提升，强有力支撑点产品研发合理布局加仓以解决中长线市场竞争。2021年企业研发支出0.77亿人民币（yoy 6.1%），期限内新获19项国家受权专利发明。在原来产品研发创新中心基本上创立国际性科学院，关键遮盖肌肤行业基础研究，除此之外，加强作用性原料科学研究为后面商品上新贮备支华佗锁精丸官网 点，与中国科学院微生物所、亚什兰、帝斯曼等科研组织及原料经销商协作。2022年预估进一步加强产品研发端资金投入，专业化更新产品研发管理体系，合理布局国内外产品研发试验室，产学研用协作一体支撑点中长线发展趋势。企业已公示与浙江省湃肽战略合作协议，将在自主创新活性多肽产品研发、活性多肽翠绿色生成、原料生产制造供货等多行业深层协作。
财务预测与投资价值分析：企业贯彻中长线大单品对策，主品牌不断更新，多品牌魅力容光焕发，随着机构协作及其方式高效率经营，有希望打造出新一代服务平台型护肤品集团公司。根据年度报告及一季度报表主要表现，大家调节企业2022-2024年收益分別为59.71/76.07/94.52亿人民币，同增各自为28.9%/27.4%/24.2%，归母净利润分别7.42/9.48/11.80亿人民币，同增各自为28.8%/27.7%/24.5%，企业现阶段总市值365亿人民币，相匹配2022年PE为49倍，保持“加持”评分。
风险分析：领域市场竞争加重；新产品营销推广/子品牌卵化不达预估；产品质量管理风险性。